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　　提要

　　USDA公布十一月供需数据，数据偏多。本次解释中，2024/25年度新作均衡表中，单产由53.1下调至51.7，压榨由24.25下调至24.1，出口由18.5下调至18.25，最拆伙转库存由5.5亿蒲下调至4.7亿蒲。本次解释供应下调较多，导致结转库存不足预期，解释数据利多，发布之后CBOT大豆上升。

　　USDA公布十一月供需数据，解释影响偏多。好意思豆2023/24年度旧作均衡表未作治愈。2024/25年度治愈较大，单产由53.1蒲式耳/英亩下调至51.7蒲式耳/英亩，产量由45.82亿蒲下调至44.61亿蒲。需求方面，压榨由24.25亿蒲下调至24.1亿蒲，出口由18.5亿蒲下调至18.25亿蒲。最拆伙转库存数据由5.5亿蒲下调至4.7亿蒲，低于市集平均预期的5.32亿蒲。好意思国均衡表的数据比拟不测，举座对盘面的影响偏多。

　　南好意思方面，巴西2023/24年度数据未作治愈，2024/25年度产量预期也仍为1.69亿吨，因稍许上调出口，导致结转库存小幅下调至3351万吨。阿根廷2023/24年度产量数据上调至4821万吨，2024/25年度产量保管5100万吨不变，因期初库存的下调导致结转库存下调至2898万吨。内行方面，2023/24年度结转库存由1.1237亿吨下调至1.1242亿吨。2024/25年度结转库存由1.3465亿吨下调至1.3174亿吨，内行结转的下调主如若因为好意思国数据的治愈所导致。

数据开端：USDA，中粮期货研究院整理

　　本次解释关于市集来说有些不测，好意思国均衡表中，单产大幅下调至51.7，，结转库存平直下调至5亿蒲以下，关于盘面的利多作用已经会比拟显着。在本次解释发布之后，CBOT大豆盘面应声上升，预测还将不绝几个交游日。关于外盘而言，特朗普当选之后，一会儿下降，消化营业摩擦的预期，而在好意思国加息之后，外盘价钱朝上拉回。不错看到的是，在本次利多解释的影响之下，好意思国的压力莫得之前预期的那么大，价钱举座的波动区间中心将出现上移。后续还需要链接眷注特朗普上台之后的营业战略变化。

　　国内方面，近期大豆到港出现延伸的问题，而蓝本年底的到港量就存在季节性下降的特征。是以酿成了国内短期内压力清静的情况，然则关于耗尽来说，豆粕耗尽诚然略有好转，但好转的幅度并不如之前预期。下贱采购已经比拟严慎，采购意愿并不裕如。国内豆粕短期上升之后下降，预测朝上的能源比拟弱，不错探究进行套保操作。

　　作家简介

　　贾博鑫

　　中粮期货研究院 油脂油料高等研究员

　　交游接洽阅历证号：Z0014411

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