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（原标题：百亿蛋糕再行分拨，券商谈判所变革在即）

21世纪经济报谈记者李域 深圳报谈 公募基金费率修订抓续鼓吹，分仓佣金这块百亿级“大蛋糕”面对变局。

为深入贯彻落实新“国九条”， 进一步加强基金证券来去用度处分，4月19日，证监会制定发布《公开召募证券投资基金证券来去用度处分规则》（以下简称《规则》），自2024年7月1日起恰当扩充。

与之前的《对于加强公开召募证券投资基金证券来去处分的规则（征求观点稿）》（下称“征求观点稿”）比较，《规则》恰当稿变动不大，全体来看，新增了被迫基金不得以来去佣金支付流动性干事的条目，同期弥补了基金居品通过转券结的面貌侧目佣金分拨比例上限的间隙，并加多了对基金处分东谈主偏执高档处分东谈主员合规职责的明确条目，压实基金处分东谈主背负。

“公募基金产业链生态有望优化，券商谈判业务进入修订深水区。”东吴证券分析师胡翔合计，本次佣金费率调降，充分体现了保护投资者权利、让利投资者、便利投资者的监管导向，始终来看有助于竖立投资者信心，故意于公募基金产业链的可抓续发展。

在多位业内东谈主士看来，《规则》落地将对公募基金、卖方谈判所、券商资产处分等细分行业产生紧要影响，激刊行业变革。

据上海证券基金评价中心测算，据2023年年报公开数据，公募基金股票来去佣金总和有望从180.39亿元下跌到106.15亿元，每年将为投资者从简近74.24亿元的股票来去资本，降幅约41.2%。

在券商分仓佣金“蛋糕”缩水的同期，券商谈判所也面对着再行自我定位和业务模式转型升级的需求。“坚抓作念基础谈判、归来谈判本源的谈判所大约存活。”华安证券谈判所长处尹沿技对21世纪经济报谈记者默示，过分倚重营销干事的谈判所会受到较大影响，“市集也会倒逼谈判所 ‘向内看’，多从公司里面协同方面发掘契机”。

数据开始：Wind 

行业生态优化

前期，证监会就《规则》向社会公开征求观点。市集各方总体赞同《规则》的基本想路和主要实质，并建议了一些具体修改建议。经恰当谈判，证监会接纳采纳了部分观点建议，并作念了修改完善。

《规则》共十九条，主要包括四个方面的实质，一是调降基金股票来去佣金费率；二是缩短基金处分东谈主证券来去佣金分拨比例上限；三是全面强化基金处分东谈主、证券公司干系合规内控条目；四是明确基金处分东谈主层面来去佣金信息深远实质和条目。

值得关怀的是，《规则》新增基金处分东谈主高管合规处分职责，压实基金处分东谈主背负。

在征求观点稿条目"看守长应当恰当实验合规处分职责，对本公司证券来去触及的证券公司取舍、合同坚韧、干事评价、来去佣金分拨等进行合规性审查"的基础上，恰当稿新增条目，基金处分东谈主的总司理、合规负责东谈主等高档处分东谈主员应当恰当实验合规处分职责，合规负责东谈主也应审查投资运作处分、存续基金支柱来去模式。

此外，恰当稿也新增“基金处分东谈主交付货币经纪公司为基金提供经纪干事的，干系干事用度不得从基金资产中列支”实质，即对货币经纪公司经纪干事的支付罢休。

据悉，下一步，证监会将请示各证监局、行业协会作念好新规解读、培训和扩充责任，并组织行业机构于2024年7月1日前完成初次股票来去佣金费率支柱。 

业内合计，佣金轨制修订，对于生意方竞争花样、业务布局等方面均有深远影响。

《规则》不竭此前征求观点稿对于佣金调降幅度的条目，即被迫股票型基金居品不得通过证券来去佣金支付谈判干事、流动性干事等用度，且股票来去佣金费率原则上不得逾越市集平均股票来去佣金费率水平；其他类型基金居品通过证券来去佣金支付谈判干事用度的，股票来去佣金费率原则上不逾越市集平均股票来去佣金费率水平的两倍。

同期强化了佣金用途罢休。《规则》条目基金处分东谈主应当成就健全证券公司取舍、合同坚韧干事评价、来去佣金分拨等处分轨制，严禁将证券公司取舍、来去单位租用、来去佣金分拨等与基金销售领域、保有领域挂钩，严禁以任何体式向证券公司承诺基金证券来去量及佣金或行使来去佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用来去佣金向第三方出动支付用度。

中金公司合计，对于公募机构而言，有助于归来“受东谈主之托、代东谈主愉快”业务本源、归来高质料发展。

在竞争花样上，头部基金公司具备更强的领域体量和盈利才气，可里面自行承担更高的渠谈、第三方干事（如金融末端、群众商讨等）开销；而中小基金公司自己盈利才气相对较弱，在总体购买力下跌进程中或将减少对于渠谈及投研等各方面的参加，相较头部公司的竞争力或将进一步缩短，始终来看行业分化有望加重。

券商机构业务头部化趋势坚韧化

连年来，分仓佣金的江湖花样稳中有变，呈现出面部化但纠合度下滑的趋势。

“改日会愈加纠合头部券商。”某大型券商谈判所东谈主士默示，在降佣降费布景下，基金公司全体购买力有所下跌，卖方谈判竞争加重，大型轮廓券商因为能提供干事多元是以更具上风。

与征求观点稿一致，《规则》条目一家基金处分东谈主通过一家证券公司进行证券来去的年佣金总和由30%下调至15%。其中，股票型、羼杂型处分领域未达到10亿元的基金处分东谈主通过一家证券公司进行证券来去的年佣金总和不得逾越30%。

此外，基金处分东谈主处分的聘请券商来去模式的基金也不适用15%的罢休，但《规则》新增实质是，基金处分东谈主不得通过支柱存续基金证券来去模式等面貌，侧目15%上限。

祥瑞证券瞻望部分股权关联券商将受到一定影响，比如，中信证券在中原基金2023年的佣金中占比28.26%、国泰君何在华安基金2023年的佣金中占比20.98%，东方证券在汇添富2023年的佣金中占比为16.89%，而对券结基金单家券商佣金分拨上限的豁免也将利好券结业务。

中金公司合计，《规则》有助于推动券商进一步加强证券来去、谈判等干事才气开辟，专注提高谈判深度和干事质料，以更专科的干事赢得客户的信托。竞争花样上，始终来看，伴跟着部分券商对于谈判业务定位的支柱以及部分中微型机构的迟缓退出，行业纠合度将显然提高。同期，在基金公司全体对外部干事的购买力下跌布景下，券商不错通过全想法轮廓干事为客户提供更多价值、构筑确凿真义上的护城河并完了自己份额的增长。

东吴证券则默示欧洲杯下单平台(官方)APP下载IOS/安卓通用版/手机版，在《规则》发布布景下，瞻望券商机构业务头部化趋势将进一步强化，从而倒逼券商谈判业务积极转型应付，改日券商谈判业务收入模式或将由单一佣金收入向轮廓业务收入转型。