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　　开始 侃见财经

　　新型茶饮巨头，行将登陆成本市集。

　　近日，四川百茶百说念实业股份有限公司（以下简称“茶百说念”）开启了招股，并将于4月23日以“2555”为股票代码在港交所主板挂牌上市，将成为“新型茶饮第二股”，也将成为近3年来第一家生效登陆港交所的新茶饮企业。

　　据悉，茶百说念本次IPO刊行价为17.5港元/股，展望募资限制为25.86亿港元，或将成为本年以来香港市集最大限制的初次公开募股。

　　据招股书自满，2023年茶百说念一共卖出10.16亿杯奶茶，门店总零卖额达169亿元。凭据弗若斯特沙利文的文告，按2023年零卖额计，茶百说念在中国现制茶饮店市集结排行第三，市集份额达到6.8%。

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　　纠合招股书绝顶IPO订价，不难发现，行将成为登陆成本市集的茶百说念，基本具备了投资者最看中的几大投资属性：高成长性、高盈利智力、低估值。

　　最初，从财务数据来看，茶百说念仍处于高速成长阶段。

　　据最新流露的招股书自满，2021—2023年，茶百说念的交易收入分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，2022年、2023年的营收增长分别为16.1%、34.8%，复合年均增长25.1%。

　　更热切的是，茶百说念的盈利智力处于行业前哨。据招股书自满，2021—2023年，茶百说念的毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%。

　　这使得，茶百说念早早杀青了盈利，且净利润正抓续增长，成长属性满盈。

　　据招股书自满，2021—2023年，茶百说念的经转念净利润分别为9.00亿元、9.67亿元、12.58亿元，净利润率为24.7%、22.8%、20.2%，净利润年复合增长率为21.6%。

　　按此增长速率保守展望，2024年度茶百说念净利润将达15.3亿元，以这次IPO刊行后市值（237亿元东说念主民币）打算，其刊行后市盈率仅为15倍。按照机构的展望，2025年预期市盈率仅为12.8倍。

　　这也意味着，茶百说念刚上市便具备了“高成长性、高盈利智力、低估值”的属性。

　　家喻户晓，连锁新型茶饮品牌将来的成长性很猛进度取决于其将来门店数目的加多。

　　茶百说念以四川为中心，向沿海地区目的发射，面前，公司的门店已障翳寰宇各大省市。

　　据财经网报说念，茶百说念外洋店店主在应付平台浮现，戒指2024年2月29日，茶百说念门店数已达到8274家。

　　而茶百说念在此前更新的招股书中流露，戒指2023年年底，茶百说念门店数目为7801家。

　　意味着，茶百说念在本年年头两个月时候内新增约473家新店。由此可见，茶百说念仍在赶快推广，将来的成长性可期。

　　现时，算作“新型茶饮第一股”的奈雪的茶，在港股的日子并不好过。

　　淌若从最高位算起，戒指面前，奈雪的累计跌幅已跳跃85%，市值挥发跳跃284亿港元（约合东说念主民币262亿元），最新总市值仅剩38.76亿港元。

　　但将茶百说念与奈雪的茶进行多个维度对比，不难发现，二者的探讨步地、盈利智力、增长后劲等完全不同，茶百说念无意被严重“错杀”、低估。

　　最初来看，二者的探讨步地，奈雪的茶主打自营，而茶百说念则所以加盟步地起家。

　　家喻户晓，加盟店步地的上风在于其推广速率。

　　据公开数据，奈雪的茶算作已上市的高端茶饮品牌，戒指2023年5月，仅有不到1200家门店。而茶百说念的门店数目现已跳跃8000家，并正在向“一万家门店”的目的冲击。

　　同期，为了赐与顾主精熟的第一印象及保抓各个加盟店的家具性量，茶百说念确立了严格的加盟商准入程序。

　　公司成立了茶百说念处事时刻培训学校，领有140多名专职讲师，通过线上及线下的培训神气，提供从初期到老练期全周期专科培训。

　　此外，戒指2023年12月31日，公司领有567东说念主的区域督导团队，平均每月3次至4次的频率对加盟店进行成例巡检，以确保门店的食物安全、家具性量、门店卫生等方面合适要求。

　　收获于加盟管控、品性逍遥且家具改进力度大，茶百说念的会员复购率远高于行业平均水平。戒指2024年4月5日，茶百说念的注册会员东说念主数跳跃1.03亿名，2023年第四季度的活跃会员东说念主数为2040万名，2023年第四季度的会员复购率为35%。

　　另据弗若斯特沙利文的数据，2021年至2023年的闭店率分别为0.2%、1.1%及2.3%，远低于行业平均水平。

　　更热切的是，加盟步地具备轻钞票、高盘活、高效果等上风，恰是凭借着加盟步地，茶百说念能保抓营收高速增长的同期，还能保证逍遥的盈利智力，且净利润矜重增长。

　　对比二者的财报，不难发现，茶百说念的营收组成主要为销售货物及开采、特准权使用费及加盟费收入；而奈雪的茶的主要营收则来自直营门店销售、瓶装饮料。

　　其次，茶百说念的盈利智力远远跳跃奈雪的茶。

　　据奈雪的茶流露的财报自满，2021年至2023年，公司营收分别为42.97亿元、42.92亿元、51.64亿元，增速彰着放缓；经转念净利润分别为-1.45亿元、-4.61亿元、0.21亿元。而茶百说念2021年至2023年营收分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元；经转念净利润分别高达9.00亿元、9.67亿元、12.58亿元。

　　这也表示了，两家新型茶饮巨头的探讨步地的优劣。

　　其三，茶百说念与奈雪的茶在家具方面也存在着宏大互异。

　　复盘奈雪的茶的家具道路，不难发现，其家具策略扭捏不定，从最早的芝士果茶，到中间强调“一口好茶一口软欧包”，发力布局烘焙，到面前又再行聚焦茶饮。对比之下，茶百说念的家具策略则是一直强项作念好茶，现已酿成“杨枝甘雨、茉莉奶绿等五款家具”为中枢的经典家具矩阵。

　　另外，茶百说念的家具改进力度也彰着大于奈雪的茶。据招股书，2023年，茶百说念开发出250多款家具，并推出48款新品。公司的家具主要可分为经典茶饮和季节性茶饮及区域性茶饮。经典茶饮由一系列标记性家具组成，如杨枝甘雨、豆浆玉麒麟、牌号芋圆奶茶、茉莉奶绿及西瓜啵啵等。

　　其四，奈雪的茶与茶百说念的用户定位、主攻地域也不相似。

　　奈雪的茶的门店主要开在超一线、一线城市CBD的中枢肠段，门店面积较大，且禁受腾贵的装修，导致门店成本居高不下，中枢虚耗者是王人市白领，家具订价绝顶高，一度叫板星巴克，这也导致家具成本费事。

　　比较之下，茶百说念的第一家门店开在学校隔壁，濒临的是消忙碌有限的学生，因此茶百说念主攻新一线、二、三、四线及低线城市的购物中心、住户区的黄金地段及学校隔壁，主打性价比，经典茶饮的平均售价仅为13.9元。

　　在诸多上风之下，上市之后的茶百说念，简略率具有更详情味的增长势头。

　　要而言之，茶百说念营收增速十分亮眼的同期，净利率、财务探讨、探讨步地等纬度王人远超同业，且市集份额也作念到了行业第三，将来的增漫空间仍然可期。

　　如斯看来，茶百说念简略率将会是一家优质的上市企业。

　　因此，茶百说念的上市，简略率给二级市集的投资者提供了一次“低估买入详情味”的入场好时机。

　　其实，从行业层面来看，茶百说念将来成长的详情味也不错获得保证。

　　据弗若斯特沙利文，中国的饮品店市集限制跟着东说念主们的生流水平擢升而逐渐加快推广，由2018年的1360亿元增至2023年的3839亿元，年复合年增长率达到23.1%。

　　其中，新品茶饮店主要包括现制茶饮店及现制咖啡店。现制茶饮店行业的市集限制由2018年的805亿元增至2023年的2473亿元，年均复合增长25.2%，其市集份额从2018年的59.2%擢升至2023年的64.4%。不错预思，中国新型茶饮市集限制仍在快速攀升，展望到2028年将增至5385亿元，市集份额达到63.4%。

　　按不同城市等第诀别，现制茶饮店在新一线城市、三线城市、四线及以下城市快速推广，市集限制分别从2018年的164亿元、163亿元及214亿元增至2023年的397亿元、716亿元及735亿元，年均复合增长率分别为19.3%、34.4%及28.0%。

　　而仍保抓高速增长的新一线城市、三线城市、四线及以下城市恰是茶百说念的中枢区域，上风较大，将来简略率仍不错保抓成长性。

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