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　　开始：牛钱网

　　导读

　　嘉宾先容：叶颖刚，深圳红岸基金投资总监，13年期货往还申饬，擅长四位一体，从上至下的市集叮咛。在玄色和煤化工累积了丰富的投研往还申饬，比拟擅长对铁矿石和部分热门品种的时点和价位的把抓。

　　中枢不雅点：螺纹和热卷以优先偏空为主，铁矿和焦煤是被迫偏空，尽头是估值杀得比拟低的焦煤，向下还有空间。铁矿当今估值偏高，05要盯着基差，极点情况可能在745傍边，远端09可能会压到700傍边，玻璃和纯碱不排斥有一波补跌。

　　正文

　　当今处于玄色指数周度级别向下杀估值的过程。

　　玄色举座的节拍是年后的宏不雅预期偏强，到出口冉冉走弱的编削，举座仍是处在月线级别降波的大周期中。

　　近月合约因为换月在走仓单交割逻辑，以炉料的下落空间锚定近月成材的下落空间，焦煤端还有50元的下方空间，焦炭有80傍边，铁矿向下会齐集745，废钢还有70-80元的下落空间，谷电资本可能会陆续向3050-3070齐集。当今近月螺纹向下还有100点空间。热卷由于国内需求增量还在，出口莫得显明走弱，卷螺差保持在180—200。

　　需求端来看，本年日均需乞降周度需求（尽头是建材），同比有10%傍边的下滑，表需可能在4月第一周触顶，接近255—260。铁水日熔高点看守238—240，到4月底渐渐见顶。

　　当今盘面提前去来需求走弱，去库斜率走弱，然而供应斜率朝上走强的过程。

　　钢厂盈利率较好，尽头是短历程。钢厂盈利比例跳动50%，按照前年四季度的负反映来看，钢厂利润率达到20%以内，尽头是15%以内，试验端的负反映会渐渐闭幕。

　　仓单逻辑来看，螺纹近月端的仓单压力畸形大，将来每天可能会增多一两万张的仓单，压力会在05上进行反映，是以05价钱可能会到 3050。

　　短期来看，反套结构会比拟显明。然而远端10合约莫得明确需求驱动，反套空间也有限。

　　铁矿和热卷偏强，铁矿端本年前三个月一直去库，4月中下旬之后，可能会开动累库。本年铁矿供应是增多的。

　　月差结构来看，59可能最高会波及50，然而91价差可能会走平。09对应被迫限产和行政限产的利空压制，是以09预期不是尽头好，09合约的压力比05大得多。

　　焦煤远端需求预期较差，重复近端压力，仓单最低资本压到1000傍边。本年焦煤的供应压力很大，铁水端莫得显明预期增量，焦煤可能仍是最弱的。

　　当今焦炭提降11轮，焦煤要是再往下落50，可能救济焦炭提降12轮，双焦的螺旋式负反映没闭幕。

　　具体到地产端，前年达成数据跌到-30%，本年可能还会陆续跌20%-30%，建材端的需求关于玻璃纯碱的救援是不大的，短期炒作磨练和投契性的期现驱动后，玻璃向下的空间还有，是以倒逼浮法冷修的预期还在。

　　近月端玻璃华南和华北产销渐渐走弱。上一周最高升水快要70，当今来看可能会渐渐达到贴水，期现套利压力在湖北地区和华南地区会体现比拟显明，冉冉传导至华北地区。

　　4月中旬之后，09玻璃纯碱、09双焦、10成材齐可能有一波反弹，然而反弹空间要看宏不雅预期的改善。

　　4月的出口数据预期不是尽头好，1—2月企业加工利润下滑，关税压力关于出口企业的利润水平有下滑预期，是以有一些品种的出口窗口可能会渐渐关闭，出口积极性也在消弱。

　　传统地产端年度可能有-7%傍边的减量，再加上卷板有3%-4%傍边的增量对冲，型材和中厚板也有0.5%傍边的需求增量，全年供需仍然处于多余阶段，然而扫数库存水平在渐渐下滑。

　　当今限产是有必要的，但可能是通过钢厂利润率的压缩来进行市集化限产。远端预期仍是偏弱，不排斥下半年有一部分主产区有一波行政限产。

　　纪念下来，玄色端转机可能在4月中旬之后，但亦然弱反弹，之后仍是寻求向下的负反映，恭候产业负利润进行被迫去产量。

　　螺纹和热卷以优先偏空为主，铁矿和焦煤是被迫偏空，尽头是估值杀得比拟低的焦煤，向下还有空间。铁矿当今估值偏高，05要盯着基差，极点情况可能在745傍边，远端09可能会压到700傍边，玻璃和纯碱不排斥有一波补跌。

　　■著作仅供参考，不代表本平台及场合机构不雅点，据此入市风险悦目。期货市集有风险，投资需严慎！

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